投資プロジェクトを判断する際、その資金をエクイティ・ファイナンス（株主資本）で準備するのか、デット・ファインス（銀行借入や社債）で準備するのか、どちらで進めるのがよいのでしょうか。
法人税率30％・借入5,000万円・利率5％と仮定します。
| 【単位：万円】 | 負債なし | 負債あり |
| 営業利益 | 8,000 | 8,000 |
| 支払利息 | 0 | 250 |
| 税引前利益 | 8,000 | 7,750 |
| 法人税 | 2,400 | 2,325 |
| 税引後利益 | 5,600 | 5,425 |
| 株主へ | 5,600 | 5,425 |
| 債権者へ | 0 | 250 |
| 資金提供者・計 | 5,600 | 5,675 |
資金提供者である株主・債権者の取り分は、負債ありのパターンの方が75万円多くなります。これは法人税が75万円少なくなっている分が回ってきています。株主・債権者トータルから見た企業価値を考えると、負債ありの企業の方が価値が高いことになります。
これは有利子負債の節税効果（tax shield）が働いていることになります。
5％×（1ー30％）＝3.5％ これが実質の負債コストになり、上記の例では5,000万円×3.5％＝175万円（支払利息250万円から安くなった税金75万円を引いた金額）になります。
設備投資のための借入の際は約定利率だけでなく、節税効果も考慮した実質利率で判断することが重要です。上記の経営者は負債コスト3.5％、これを把握しておけば将来得られるキャッシュフローの現在価値を算出し、投資すべきかの判断の際に役立ちます。
一方、デット・ファインスによって税収が減っていることになります。資金調達の方法の違いで税収にまで影響してくるので、奥が深いですね。（エクイティ・ファイナンスが活況になれば税収が保たれる。）